Un dividende de 15 % à partir de la deuxième année.
Le rendement provient des revenus distribués chaque année, non d'un pari sur la revente des actifs. Une trajectoire construite poche par poche, présentée avec ses hypothèses, sa méthode de valorisation et ses risques.
Des dividendes, pas un pari de revente.
Le rendement de Breakwater provient des bénéfices des boutiques détenues par le fonds. Ces bénéfices remontent au fonds et sont distribués chaque année aux investisseurs, sous forme de dividende.
Ce modèle diffère d'une logique de plus-value, où la performance dépend du prix de revente obtenu en fin de vie. Ici, l'essentiel du rendement est perçu en cours de vie du fonds, année après année : un rendement élevé et régulier, adossé à des actifs réels.
Le prix d'entrée y contribue directement. Les boutiques établies se cèdent sur la base de 20 à 30 fois leur marge mensuelle : un niveau qui laisse une part importante du bénéfice à l'investisseur pendant toute la durée de détention.
La première année, le portefeuille se constitue et la poche création n'est pas encore productive. Le dividende visé de 15 % s'entend à partir de la deuxième année ; au-delà, un potentiel de surperformance existe une fois le portefeuille en régime.
Objectifs et projections non garantis, non contractuels.
Dividende annuel distribué, de Y1 à Y5.
Le dividende du fonds combine les deux poches selon leur poids : deux tiers de poche historique, un tiers de poche création.
Projection non contractuelle. Dividende annuel distribué, en pourcentage du capital investi.
Ce que chaque poche apporte en régime.
La poche historique distribue 12 % en Y1, puis 15 % par an. La poche création passe de 0 à 30 % entre Y1 et Y4.
Projection non contractuelle. Fonds = ⅔ × poche historique + ⅓ × poche création.
Cinq années, une montée en régime.
Le dividende progresse à mesure que la poche création arrive à maturité. La poche historique, elle, distribue dès l'acquisition des boutiques.
Le portefeuille se constitue : les boutiques établies distribuent 12 %. La poche création est en phase de lancement et ne contribue pas encore.
Les boutiques établies distribuent 15 %. Les premiers sites de niche se référencent : la poche création atteint 15 %.
Les réussites s'installent : la poche création atteint 25 %.
La poche création se stabilise autour de 30 %. Le fonds distribue environ 20 % par an, avant toute cession.
Trois scénarios, lus avec prudence.
Les scénarios encadrent la projection. Aucun n'est garanti.
| Pessimiste | Cible | Surperformance | |
|---|---|---|---|
| Dividende annuel | 10 % | 15 % | 20 %+ |
| Capital à la sortie | 70 % | 100 % | 130 % |
| Lecture | La poche historique porte seule le dividende | Le dividende visé, capital restitué à sa valeur d'entrée | La poche création réussit au-delà des hypothèses |
Capital à la sortie exprimé en pourcentage du capital investi. Projections non contractuelles.
Une valorisation prudente et revue périodiquement.
Chaque boutique est valorisée à partir de sa marge, en appliquant les multiples observés lors des cessions comparables sur le marché européen. Cette approche par les multiples de marge est celle qu'utilisent les acquéreurs et les cédants du secteur.
La valorisation est revue périodiquement, et au minimum à chaque reporting semestriel. Elle tient compte de l'évolution du chiffre d'affaires, de la marge et de la stabilité de chaque actif ; les sites de la poche création ne sont valorisés qu'une fois leur rentabilité établie.
Le comité d'audit contrôle la méthode et son application. La valorisation du portefeuille sert de référence aux opérations de liquidité et à la mesure de la performance.
- —Multiples de marge observés sur des cessions comparables
- —Revue à chaque reporting semestriel
- —Contrôle par le comité d'audit
- —Méthode détaillée en data room
Des achats de tous les jours.
Le dividende du fonds est la somme de milliers de commandes ordinaires, passées par des clients qui achètent pour eux-mêmes, pour leur maison ou pour leurs loisirs.
Des achats de tous les jours.
Le dividende du fonds est la somme de milliers de commandes ordinaires, passées par des clients qui achètent pour eux-mêmes, pour leur maison ou pour leurs loisirs.
Ce qui peut faire varier le rendement.
Le rendement dépend d'hypothèses suivies en continu. Quatre facteurs pèsent le plus.
Un marché plus tendu élève les prix demandés par les cédants et réduit le rendement des nouvelles acquisitions de la poche historique.
Si moins de 25 % des créations réussissent, la contribution de la poche création est plus faible et plus tardive.
Les revenus suivent la consommation courante. Un ralentissement marqué de la demande réduirait le chiffre d'affaires des boutiques.
La performance suppose que TakeMyShop maintienne la qualité de gestion à mesure que le portefeuille s'agrandit.
Le dividende est-il garanti ?
Non. Les rendements mentionnés sont des objectifs et des projections, non garantis et non contractuels. Ils dépendent des résultats effectifs des boutiques.
Pourquoi 15 % à partir de la deuxième année seulement ?
La première année, le capital est en cours de déploiement et la poche création n'a pas encore eu le temps de se référencer. Le dividende repose alors principalement sur la poche historique, qui distribue dès l'acquisition.
Qu'entend-on par surperformance ?
Une fois le portefeuille en régime, la poche création peut contribuer au-delà de la poche historique. Dans la projection, le dividende du fonds atteint 20 % à partir de Y4 ; le scénario de surperformance retient 20 % et plus.
Que devient le capital à la sortie ?
Dans le scénario cible, il est restitué à sa valeur d'entrée, soit 100 % du capital investi. Il peut être inférieur, 70 % dans le scénario pessimiste, ou supérieur, 130 % en cas de surperformance.
Comment le portefeuille est-il valorisé ?
Par les multiples de marge observés sur des cessions comparables, avec une revue au minimum semestrielle contrôlée par le comité d'audit.
Où trouver les hypothèses détaillées ?
Le modèle financier, ses hypothèses et ses scénarios sont mis à disposition en data room, après vérification du statut d'investisseur.
Des frais connus, des intérêts alignés.
Frais de gestion, frais de structuration, carried interest et hurdle, gouvernance, liquidité et modes d'investissement : les conditions du fonds, et la manière dont elles alignent le gestionnaire sur l'investisseur.
Projections non contractuelles. Les rendements présentés sont des objectifs, non garantis, et s'entendent avant fiscalité propre à chaque investisseur. L'investissement présente un risque de perte totale ou partielle du capital et une liquidité réduite : la sortie peut être différée. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.